報(bào)告核心要點(diǎn) 回顧東吳策略團(tuán)隊(duì)發(fā)布的2025年十大預(yù)測(cè)： 預(yù)測(cè)一:A股震蕩上行，進(jìn)入新的波動(dòng)中樞(萬得全A漲幅為28.1%，滬指四季度圍繞3900點(diǎn)震蕩) {jz:field.toptypename/} 預(yù)測(cè)二:2025年A股交易結(jié)構(gòu)比指數(shù)更重要(趨勢(shì)行情賺錢效應(yīng)較好，1-3月的機(jī)器人/算力，4-6月的創(chuàng)新藥/新消費(fèi)，7-9月的海外算力/國產(chǎn)芯片，10-11月鋰電/化工，12月商業(yè)航天均相較指數(shù)有明顯超額） 預(yù)測(cè)三:“內(nèi)循環(huán)”投資機(jī)會(huì)貫穿全年 預(yù)測(cè)四:“科技成長”風(fēng)格是超額收益的主要來源(以機(jī)

2025年最后一個(gè)周六，冬日暖陽灑在熙熙攘攘的上海廣東路上。擁有30多年歷史的“股市沙龍”人聲鼎沸，數(shù)百名股民聚集于此，十余人一圈的討論組里不時(shí)傳來“算力”“人工智能”“CPO”等關(guān)鍵詞。 上海街頭“股市沙龍”。本報(bào)記者林倩攝 上海廣東路729號(hào)，曾是萬國證券黃浦營業(yè)部所在地，自上世紀(jì)90年代起，每逢周末，數(shù)百名股民在此交流心得，“股市沙龍”由此而來。現(xiàn)場(chǎng)參與者雖以中老年股民為主，但也不乏年輕面孔駐足聆聽。 部分股民對(duì)中國證券報(bào)記者表示，預(yù)計(jì)2026年A股市場(chǎng)將迎來開門紅，全年市場(chǎng)表現(xiàn)有望超越

引言 東風(fēng)浩蕩滿眼春。2025年，A股市場(chǎng)走出三年調(diào)整后的復(fù)蘇行情,滬指從年內(nèi)低位起步,一度在下半年沖破4000點(diǎn)大關(guān),全年漲幅約18.41%，而科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板指漲幅更是分別錄得46.30%、49.57%。這輪復(fù)蘇行情的獨(dú)特之處在于：推動(dòng)估值重估的不是盈利改善或流動(dòng)性泛濫,而是國家制度層面風(fēng)險(xiǎn)偏好的深刻變化。 25年伊始，我們關(guān)于資本市場(chǎng)的“鐵與火之歌”的十大猜想中，亦大部分得到了驗(yàn)證。如，黃金的大級(jí)別趨勢(shì)將進(jìn)一步強(qiáng)化；“鐵”（紅利/建筑/銀行）： 銀行板塊PB修復(fù)顯著，化債驅(qū)動(dòng)建筑藍(lán)籌估值重

一、三個(gè)特征，看2025年全球牛市結(jié)構(gòu)： （1）上漲結(jié)構(gòu)：“二八分化”。美國、德國、日本、韓國股市，2025年下跌個(gè)股占比56%、51%、29%、35%； A股有一定普漲特征，下跌比例僅為18%。 （2）領(lǐng)漲板塊：科技與資源品，分別對(duì)應(yīng)兩個(gè)宏觀敘事：一個(gè)是AI產(chǎn)業(yè)周期、去美元化周期，領(lǐng)漲的板塊多數(shù)有強(qiáng)勁的盈利支撐。 （3）市值集中度：邁向新高。全球主要權(quán)益市場(chǎng)，市值集中度（前10占比），大多數(shù)在30%-50%之間，且近幾年持續(xù)提升；中國（包含A股+港股中資股）上市公司的市值集中度目前僅為18%

【導(dǎo)讀】券商資管2026年多資產(chǎn)展望：權(quán)益掘金牛市后半程，多元配置凸顯價(jià)值 進(jìn)入2026年，在年初投資布局關(guān)鍵期，券商資管聚焦權(quán)益、債市與FOF三大業(yè)務(wù)，為全年投資錨定清晰方向。綜合來看，受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為權(quán)益市場(chǎng)仍處于“牛市后半程”，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)豐富；債市預(yù)計(jì)維持寬幅震蕩；在波動(dòng)與機(jī)遇并存的環(huán)境中，進(jìn)行多資產(chǎn)、多策略配置仍是主流選擇。 權(quán)益市場(chǎng)：錨定牛市后半程 對(duì)于2026年的A股市場(chǎng)，多家券商資管持積極看法，認(rèn)為其仍處于“牛市后半程”，驅(qū)動(dòng)因素包括流動(dòng)性充裕、盈利周期見底回升、政策持續(xù)支持以及居民

2026年A股開市了！首個(gè)交易日，三大指數(shù)早盤集體上漲，上證指數(shù)盤中重回4000點(diǎn)。盤面熱點(diǎn)快速輪動(dòng)，腦機(jī)接口板塊掀起漲停潮，倍益康“30cm”漲停，三博腦科等超20只個(gè)股漲停。保險(xiǎn)板塊表現(xiàn)活躍，中國太保、新華保險(xiǎn)盤中雙雙創(chuàng)歷史新高。商業(yè)航天板塊延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，金風(fēng)科技等近20只個(gè)股封板。此外，創(chuàng)新藥、有色金屬、游戲等板塊盤中均表現(xiàn)積極。 人腦工程板塊掀漲停潮 創(chuàng)新藥概念飆升 截至今日午間休市，滬指漲1.07%，深證成指漲1.87%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.15%，滬深北三市半日成交16489億元，較上個(gè)交易

華西證券指出，2026年是多個(gè)正面因素疊加的“大年”，牛市基礎(chǔ)仍扎實(shí)，且春季躁動(dòng)已提前演繹：一是宏觀政策周期來看，2026年作為十五五開局之年，多部門正密集出臺(tái)配套產(chǎn)業(yè)政策和投資規(guī)劃，同時(shí)財(cái)政貨幣政策的協(xié)同發(fā)力，為市場(chǎng)營造了友好的流動(dòng)性環(huán)境；二是資金層面，12月以股票型ETF為代表的機(jī)構(gòu)資金出現(xiàn)搶跑，后續(xù)保險(xiǎn)資金“開門紅”疊加匯率升值驅(qū)動(dòng)下外資回流，增量資金入市有望強(qiáng)化春季行情趨勢(shì)；三是基本面預(yù)期與產(chǎn)業(yè)周期來看，隨著PPI降幅收窄，預(yù)計(jì)2026年企業(yè)盈利進(jìn)入溫和復(fù)蘇通道，對(duì)盈利拐點(diǎn)的博弈將成為

回望2025年，以人工智能、機(jī)器人、商業(yè)航天等為代表的科技股引領(lǐng)中國股市開啟了新篇章。進(jìn)入2026年，中國股市又有哪些主線值得期待？近日，華西證券研究所副所長王方群在接受上海證券報(bào)記者專訪時(shí)給出了他的答案。 王方群認(rèn)為，首先需要關(guān)注的是近期熱度頗高的商業(yè)航天領(lǐng)域。商業(yè)航天正在經(jīng)歷成本重構(gòu)，從一次性制造向復(fù)用成本的模式轉(zhuǎn)型。與此同時(shí)，中國商業(yè)航天企業(yè)正加速實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破與成本收斂，在自主型號(hào)研發(fā)與規(guī)?；瘧?yīng)用方面取得積極進(jìn)展，呈現(xiàn)系統(tǒng)化追趕態(tài)勢(shì)。而全球發(fā)射放量直接兌現(xiàn)到發(fā)射服務(wù)商和整箭制造商，核心可

經(jīng)歷了2025年的罕見普漲行情后，2026年市場(chǎng)進(jìn)入新一輪資產(chǎn)配置博弈。去年，全球主要股指均錄得正收益，中國資產(chǎn)表現(xiàn)尤為亮眼，貴金屬市場(chǎng)也迎來火爆走勢(shì)。 {jz:field.toptypename/} 站在全球經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)周期的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，主要經(jīng)濟(jì)體增長動(dòng)能切換、貨幣政策取向變化以及地緣格局重塑，正共同塑造新一輪資產(chǎn)定價(jià)邏輯。渣打銀行日前發(fā)布《2026年全球市場(chǎng)展望》并表示，隨著美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”概率上升、全球貿(mào)易緊張局勢(shì)邊際緩和，以及人工智能持續(xù)推動(dòng)生產(chǎn)率提升，2026年風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有望整體跑贏，但

上證報(bào)中國證券網(wǎng)訊1月8日晚間，東方證券舉辦“同心同轡，靜待花開”2026年開門紅大型直播活動(dòng)。本次直播由東方證券研究所所長黃燕銘領(lǐng)銜，匯聚了資深研究員、金牌投資顧問、知名基金經(jīng)理等十余位重磅嘉賓，圍繞宏觀策略、行業(yè)策略、資產(chǎn)配置三大主題，把脈2026年投資機(jī)遇。 對(duì)于A股后市，黃燕銘判斷：2026年上半年A股將呈現(xiàn)“橫盤震蕩，略有走強(qiáng)”的走勢(shì)。核心機(jī)會(huì)聚焦中盤藍(lán)籌，重點(diǎn)布局周期（化工、有色）與制造（新能源、機(jī)器人）領(lǐng)域。長期來看，科技仍是主線，但短期需休整，形成長期、健康、穩(wěn)健上漲的格局。