1月13日，藥明康德發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)增公告。公告顯示，公司預(yù)計(jì)2025年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約455億元，同比增長約15.84%；得益于化學(xué)業(yè)務(wù)后期研發(fā)和商業(yè)化合約及TIDES業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色，公司持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入同比增長約21.40%，顯著優(yōu)于此前預(yù)期的17%至18%。
更具含金量的是盈利端表現(xiàn)。2025年，公司扣非凈利潤約人民幣132億元，同比增長約32.56%；歸母凈利潤約人民幣191億元，同比增長約102.65%；凈利潤率超過40%；多項(xiàng)核心利潤指標(biāo)增速顯著快于收入增長，反映出公司在規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，經(jīng)營效率與盈利質(zhì)量持續(xù)提升。
{jz:field.toptypename/}業(yè)績預(yù)增公告發(fā)布后，藥明康德公司A股與H股股價(jià)均大幅上漲，引領(lǐng)A股醫(yī)藥板塊的漲幅，中證醫(yī)療指數(shù)盤中上漲2.85%，CS創(chuàng)新藥指數(shù)上漲2.37%。這一市場反應(yīng)，本質(zhì)上是對(duì)公司業(yè)績確定性與長期價(jià)值的重新定價(jià)。
高質(zhì)量增長：利潤彈性背后的結(jié)構(gòu)性支撐
不同于單純依賴周期回暖的業(yè)績修復(fù)，藥明康德本輪業(yè)績增長更多源于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與規(guī)模效應(yīng)釋放。一方面，持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入增速高于整體收入，說明核心業(yè)務(wù)競爭力進(jìn)一步鞏固；另一方面，利潤率與現(xiàn)金創(chuàng)造能力同步提升，體現(xiàn)公司在成本控制、資源配置及項(xiàng)目執(zhí)行層面的系統(tǒng)性優(yōu)勢。
在全球CXO行業(yè)經(jīng)歷階段性調(diào)整的大背景下，能夠?qū)崿F(xiàn)“收入穩(wěn)步增長、利潤彈性釋放”的企業(yè)并不多見。1月13日，摩根士丹利研報(bào)指出，繼續(xù)將藥明康德列為2026年首選股份，予其A股目標(biāo)價(jià)130元，評(píng)級(jí)“增持”。這也是市場給予藥明康德更高估值溢價(jià)的重要原因。
穿越周期的治理能力，決定長期價(jià)值上限
業(yè)績之外，藥明康德在股東回報(bào)層面的表現(xiàn)同樣構(gòu)成長期投資邏輯的重要組成部分。2025年，公司積極響應(yīng)監(jiān)管導(dǎo)向，金沙電玩完成中期分紅；自上市以來，公司累計(jì)分紅與回購并注銷金額已達(dá)200億元，年度平均分紅比例約44%。持續(xù)、高比例的現(xiàn)金分紅，既體現(xiàn)了公司穩(wěn)健的現(xiàn)金流狀況，也彰顯了管理層對(duì)長期價(jià)值創(chuàng)造的高度重視。
作為全球頭部CRO中唯一總部位于中國的企業(yè)，藥明康德在復(fù)雜外部環(huán)境下的穩(wěn)健表現(xiàn)，離不開其成熟的治理體系與長期戰(zhàn)略定力。在地緣政治不確定性加劇、全球醫(yī)藥投融資趨緊的背景下，公司在手訂單持續(xù)創(chuàng)下歷史新高，為未來經(jīng)營提供了高度可見性。
這背后，是管理層對(duì)行業(yè)趨勢的前瞻判斷、對(duì)全球客戶需求的深度理解，以及在資源調(diào)配與風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)上的系統(tǒng)能力。能夠在逆風(fēng)環(huán)境中保持訂單增長，本身就是企業(yè)核心競爭力的集中體現(xiàn)。
減持落地后的再審視：基本面才是定價(jià)核心
此前減持事項(xiàng)在短期內(nèi)集中完成，期間公司股價(jià)整體運(yùn)行平穩(wěn)。值得注意的是，減持平均價(jià)格據(jù)測算約89元，明顯低于1月13日盤中106.50元的股價(jià)水平，市場關(guān)注點(diǎn)迅速回歸公司基本面與業(yè)績兌現(xiàn)本身。
從結(jié)果來看，自減持公告發(fā)布以來買入的投資者普遍獲得正收益，市場用實(shí)際表現(xiàn)驗(yàn)證了“業(yè)績才是最好的穩(wěn)定器”。對(duì)于基本面穩(wěn)健、長期增長邏輯清晰的龍頭企業(yè)而言，階段性資本行為并未改變其長期價(jià)值曲線。
隨著不確定性逐步消化，市場對(duì)公司的評(píng)估邏輯正從事件擾動(dòng)回歸到經(jīng)營質(zhì)量、現(xiàn)金流能力與長期增長空間本身。
在全球CXO行業(yè)格局重塑的關(guān)鍵階段，能夠持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績、穩(wěn)定回饋股東、并穿越周期的企業(yè)，往往也更容易獲得長期資金的青睞。藥明康德，正在用一份又一份業(yè)績數(shù)據(jù)，夯實(shí)這一資本市場共識(shí)。
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